自去年以来，生猪价格一直是市场关注焦点。

　　据农业农村部市场与信息化司公布的数据，2023年养殖户全年生猪养殖头均亏损76元，是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。

　　进入2024年一季度，猪肉价格仍维持下行行情。4月16日，国家统计局副局长盛来运在介绍2024年一季度国民经济运行情况时透露，一季度，全国居民消费价格（CPI）同比持平，但其中猪肉价格下降了7.0%。

　　猪价何时才能走出低迷？虽然一些乐观迹象开始显现，但谨慎仍是更多行业人士的主要观点。

　　仔猪价格上涨的背后

　　虽然猪肉价格在下降，但生猪价格在今年一季度却稍有回暖趋势。尤其是仔猪的价格，更是在惊人飞涨。“3月份，仔猪价格疯涨，每头仔猪利润突破200元，利润十分可观。”宝东农牧董事长王晚秋透露，行业里正在为五六月份上涨的猪价做准备。

　　王晚秋举例说，一个养殖户养殖1000头母猪，每个月平均产仔猪2000头，按照200元每头的利润，养殖户一个月的利润就高达40万～50万元。

　　卓创资讯数据显示，7公斤仔猪价格2023年10月20日触及138元／头的低点后快速拉升，春节后的2月20日达到461元／头，4月12日更是攀升至586元／头。仔猪价格快速拉升对应外购仔猪育肥成本从13～14元／公斤抬升至17元／公斤以上，三季度生猪价格看涨预期强烈。

　　一家市值百亿元上市公司负责人李利（化名）告诉《中国经济周刊》记者：“仔猪价格上涨，已经成为公司业绩重要增长点，当前仔猪涨价背后也反映了未来生猪市场预期。”

　　仔猪价格大幅上涨的背后，折射出的是能繁母猪持续去产能和下游补栏情绪持续升温。

　　“仔猪涨价就是养殖户看好未来猪价上涨行情，如果猪价上涨一旦形成统一预期，生猪养殖户会纷纷上产能，猪肉供过于求只是时间问题。”王晚秋表示，公司并未将仔猪推向市场，就是为了避免猪舍闲置，留一部分仔猪为未来生猪育肥做准备。

　　随着人们预期的转变及仔猪价格的上涨，能繁母猪的淘汰意愿开始下降。

　　牧原股份披露投资者关系活动记录表显示，2023年12月底，公司能繁母猪数量为312.9万头，同比增长30万头左右。

　　温氏股份初步计划2024年末能繁母猪数量在2023年底存量的基础上再增加5万～10万头。温氏股份方面表示，目前公司不会过分追求能繁母猪的数量，转而将工作重心聚焦于种猪结构优化和提升种猪质量上来，进而努力实现出栏量增量目标。

　　银河期货研报认为，在高仔猪价以及高猪价预期条件下，母猪补栏意愿边际转变，能繁母猪数量预期有持续环比提升的趋势。

　　多位市场人士坦言，能繁母猪大量增加，意味着生猪的供给也在增加，这可能会对未来生猪行情带来波动。

　　猪价长期低迷，企业扩产能逻辑是什么

　　面对持续的亏损压力，今年以来，德康农牧、新希望、宝东农牧反而在生猪养殖端选择了不同的扩产方式。这背后的原因又是什么？

　　“国内现在生猪产能都非常先进，尤其是经过这三五年的产能升级，落后产能几乎都被替代了。”李利说，他所在的公司这几年的生猪产能已经扩展了3倍。

　　“尽管生猪价格低迷，但是公司生猪产能每年还是会按照10%的增速增长。”王晚秋告诉记者，把优质产能用起来，落后的产能就替代升级，生产效率达不到预期目标，公司会直接淘汰这部分产能。

　　新希望表示，公司在当前阶段会保证适度稳定规模，等到能力越来越强，并且一些产能完成改造升级后，也会逐步提高闲置产能的利用率，今年会优先在育肥端加大自育肥投放比例。

　　温室股份对外透露，去年第四季度，公司养猪业务配种分娩率稳定在82%；窝均健仔数保持在10.7头，PSY（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）稳步提升至22.4头左右。

2024年2月6日，中国银行间市场交易商协会发出《接受注册通知书》(中市协注〔2024〕SCP40号)文件，中国银行间市场交易商协会接受公司超短期融资券的注册申请，注册金额为人民币20亿元，注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由中国银行股份有限公司、兴业银行(601166)股份有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司、中国农业银行(601288)股份有限公司、中信银行股份有限公司、交通银行股份有限公司和中国进出口银行联席主承销，公司在注册有效期内可分期发行超短期融资券。

　　上述生猪养殖户口中的“优质产能”更多体现在母猪产仔数这一指标上，李利举例说，比如2018年PSY为18.02头，现在PSY可以达到22头，母猪生产效率逐年提升，这就是优质产能的提升。

　　王晚秋表示：“生猪养殖企业不断扩产能，一方面是生猪生产效率的提升，能繁母猪的产仔数相较过去几年有大幅提高，同样的能繁母猪规模，生猪产能却提升了；另一方面是养殖企业为了自身成为未来行业龙头，纷纷提前在产能规模上做准备。”

　　生猪行业道路曲折，发展前景光明

　　尽管市场呈现出一些复苏的迹象，但多位市场人士告诉记者，仔猪价格高企、生猪产能居高不下，猪周期磨底时间仍将拉长，对今年生猪行情维持谨慎乐观。

　　李利说：“这轮猪周期打破了原来一些规律，磨底时间拉长了。但是生猪行业发展前途是光明的，道路是曲折的。生猪行业也像其他行业一样面临市场波动。”

　　“在当前猪价持续低迷的情况下，谁熬得久，谁就能在猪周期磨底期间活下来。”王晚秋说，今年生猪行情要谨慎乐观，行情可能会比2023年好一点，会有一部分生猪养殖企业能够盈利。

　　“公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度，预计整体价格表现较去年更好一些。”牧原股份方面表示，在供给端，当前能繁母猪仍处于较高水平，但整体为下降趋势，2024年生猪供应量预计将低于去年；在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计将有一定上升。

　　“生猪价格不行，但是产能还是在不停扩张，大家都想成为头部企业。”王晚秋坦言，目前，生猪养殖企业都保持一定产能，提升生产效率，现在猪周期已经进入磨底期。

　　李利说：“在价格很低的情况下，如果猪企能够把成本降到6.5元/斤，低于行业其他养殖企业，企业就能赚钱，代表企业在市场上有竞争力。未来要通过5～10年来淘汰一些生猪养殖企业。”

　　多位生猪养殖企业负责人告诉《中国经济周刊》记者，在磨底阶段，对养殖户来说做到两点就能熬过来：第一，有多少钱干多少事，不要盲目扩展产能，尽量降低资金成本和资产负债率；第二，生猪养殖企业要管理扁平化，降低管理、养殖等成本，通过育种性能提升，不断提高生产效率。

　　（应采访对象要求配资期货，文中李利为化名）